比特幣：2013年最詭異的泡沫 未怒放就已經破滅

　　作為2013年最詭異的曇花一現，比特幣市場這株“郁金香”，等不到全面怒放，就已迅速凋零。繼中國監管部門出臺《關于防范比特幣風險的通知》、否認比特幣是貨幣之后，歐洲銀行業管理局、印尼央行和挪威政府相繼發出對比特幣的風險警告，比特幣價格也由此一路大跌。

　　所謂不以成敗論英雄，盡管比特幣的貨幣夢想已被粉碎、投資遠景也漸顯慘淡，但在我看來，對于經濟金融研究而言，今年的“比特幣現象”是一筆寶貴的現實財富，它對貨幣屬性轉換、貨幣職能演變、虛擬貨幣進化和貨幣體系改革的思想震撼和思想啟迪，值得我們長久品味。

　　《西線無戰事》中說：“思想是塊泥土，隨著時日的變遷它被揉捏成不同的形狀。”時代本身，就是對思想最大的束縛，而打破思想的桎梏，就需要掙脫歷史的束縛，閱讀時代的變遷。對于什么是貨幣，經濟學家的認識也是不斷在變化的。從貨幣金屬論，到貨幣條目論，人們先是將貨幣視作固定充當一般等價物的商品，具有價值尺度、流通使用、支付手段、價值儲藏和世界貨幣五大職能;隨后又將貨幣視作一種符號，一種名目上的存在，為商品交換和其他經濟行為提供可信任的媒介。

　　應該說，在每一個時代，經濟學家對貨幣的定義和理解都是有理有據的，但畢竟還是超脫不了他們所處的時代。

　　所以，理解比特幣，需要理解貨幣，而理解貨幣，則需要忘記傳統理論的表述形式，穿過時代觸摸理論的精神實質。在筆者看來，貨幣的本質屬性有三：普及性、穩定性和清償性。

　　人們在接受一種貨幣之前，首先會考慮，這種貨幣能不能用出去，而這個問題取決于有多少人已經接受了這種貨幣，以及這種貨幣在多大程度上被應用于經濟活動之中，這就是普及性。

　　人們在接受一種貨幣之后，也會考慮，這種貨幣能換來的東西會不會保持不變，即貨幣購買力能不能得以保障，如果購買力大幅下降，人們就會放棄這種貨幣，如果購買力大幅上升，人們則會窖藏這種貨幣。這兩種情況下貨幣的普及性都會受到普遍打擊，只有購買力變化不溫不火，保持長期穩定，人們才能安心持有、頻繁使用這種貨幣，這就是穩定性。

　　此外，人們在準備由短期接受轉為長期使用一種貨幣之前，則會考慮，這種貨幣是否包含一種長期承諾，無論未來發生什么不可預料的事情，持有貨幣就能得到相應的對價清償，這就是清償性。

　　貨幣的出現和消亡，都和“三性”的變化息息相關，每一代貨幣，都有自身鮮明的特征，貨幣進化的過程就是這些特征先滿足、再破壞“貨幣三性”的過程。

　　先看金銀，金銀的本質特征是“商品”，商品本身就有價值，而金銀作為貴金屬的價值就是支持其成為貨幣的底氣。在很長一段時間內，這種底氣滿足了貨幣三性，但隨著經濟社會的加速發展，金銀作為商品的優點又變成了抑制其發揮貨幣職能的缺點。作為商品，金銀是一種實物，以使用為目的的話，實物的物理分割是有極限的，全球經濟規模迅猛擴張引致了貨幣需求的急速膨脹，金銀作為實物的分割和供給遠遠不能滿足貨幣需求，貨幣普及性受到破壞。而各國借由國際貿易吸引金銀內流并窖藏金銀的趨勢，則進一步導致貨幣穩定性受到破壞。三性中有兩性受到打擊，金銀只好退出貨幣體系，回歸商品本位。

　　隨后，貨幣進化為紙幣。紙幣的本質特征是“信用”，國家用權力實現了紙幣的普及，并用主權信用保障了紙幣的穩定和清償。不過，隨著信息科技的發展，紙幣的使用受到局限，雖然“幣”不會滅亡，但以“紙”為媒的局限卻日益凸顯，紙幣的普及性受到沖擊。而隨著國際貿易的發展，跨國界經濟活動漸趨頻繁，但以國家信用為背書的紙幣卻不是超主權的，受各種主觀和客觀因素的影響，貨幣匯率波動劇烈且頻繁，貨幣穩定性由于主權的差異性存在而受到挑戰。此外，在次貸危機和主權債務危機爆發的背景下，全球貨幣政策在2008~2013年經歷了三輪全局性寬松浪潮，貨幣的普遍、連續超發，也引發了人們對紙幣清償性的擔憂，畢竟紙幣基本算不上商品，其清償力并不會像金銀那樣得到天然的保證。

　　在紙幣的貨幣三性受到沖擊的背景下，比特幣的出現讓人振奮。比特幣最大的特征是“虛擬”，作為一種虛擬的存在，它不與任何現實有天然的關聯，這使其具有屏蔽諸多現實煩惱的優勢。它不與任何國家關聯，因此具有超主權性，這一點讓人們看到了完全規避紙幣匯率無謂波動的希望;它不與任何發行方關聯，且具有2100萬單位的天然發行上限，增量發行也有成本遞增的特點，這一點讓人們看到了完全規避紙幣超發風險的希望;它不與任何監管權威關聯，這一點讓一些人對其蘊藏的貨幣自由充滿了向往。

　　不過，從貨幣三性出發，比特幣不僅現在不是貨幣，未來進化為貨幣的可能性也正由于當下的炒作而受到致命打擊：就普及性而言，絕大多數人連比特幣是什么都不知道，更遑論普及了，而比特幣價格被炒得越高，其未來普及就越困難;就穩定性而言，缺乏必要的監管、缺乏對炒作的抑制手段，比特幣價格高起高落，完全不具備價值表征和財富儲藏的作用;就清償性而言，比特幣雖是虛擬商品，但不像金銀那樣有內在價值，也不像紙幣有國家信用做背書，因此清償可能性幾近于無。

　　由此可見，比特幣不具有貨幣的本質屬性，比特幣被熱炒，只是人們對紙幣失望的一種另類表現，信用貨幣體系的確需要加強貨幣節操和內在約束，但由此對比特幣的貨幣進化寄予厚望，未免有些不切實際。

　　比特幣突然出現和快速崛起的真正意義，并不是取代美元，而是讓人們在危機混亂中看清國際貨幣體系改革的方向：加強貨幣發行的內在約束、削弱霸權貨幣的體系影響、尊重微觀群體的貨幣權力、滿足信息時代的貨幣需求、體現平等多元的貨幣精神。也正因如此，即便現在比特幣泡沫快速消退，比特幣帶來的寓意和啟迪也不會隨之消亡。