第三部分 市場風險

　　一、 考點精講

　　1、市場風險特征

　　市場風險是指因市場價格(利率、匯率、股票價格和商品價格)的不利變動而使銀行的表內和表外業務發生損失的風險。市場風險存在于銀行的交易和非交易中。

　　1).利率風險

　　重新定價風險

　　收益率曲線風險

　　(3)基準風險

　　基準風險也稱為利率定價基礎風險，也是一種重要的利率風險。在利息收入和利息支出所依據的基準利率變動不一致的情況下，雖然資產、負債和表外業務的重新定價特征相似，但是因其現金流和收益的利差發生了變化，也會對銀行的收益或內在經濟價值產生不利的影響。

　　(4)期權性風險

　　期權性風險是一種越來越重要的利率風險，源于銀行資產、負債和表外業務中所隱含的期權。

　　2). 匯率風險

　　(1) 外匯交易風險

　　銀行的外匯交易風險主要來自兩方面：一是為客戶提供外匯交易服務時未能立即進行對沖的外匯敞口頭寸;二是銀行對外幣走勢有某種預期而持有的外匯敞口頭寸。

　　(2)外匯結構性風險

　　3). 股票價格風險

　　4). 商品價格風險

　　2.主要交易產品的風險特征

　　1). 即期

　　2). 遠期

　　遠期產品通常包括遠期外匯交易和遠期利率和約。

　　3). 期貨

　　期貨是在交易所里進行交易的標準化的遠期合同。1972年，美國芝加哥商品交易所的國際貨幣市場首次進行國際貨幣的期貨交易。1975年，芝加哥商業交易所開展房地產抵押證券的期貨交易，標志著金融期貨交易的開始。

　　已經開發出的金融期貨合約主要有三大類：一是利率期貨;二是貨幣期貨;三是股票指數期貨。

　　期貨市場本身具有兩個基本的經濟功能：一方面，期貨交易具有規避市場風險的功能。另一方面，期　　貨交易有助于發現公平價格。

　　遠期和期貨的區別

　　4). 互換

　　互換是指交易雙方約定在將來某一時期內相互交換一系列現金流的合約，較為常見的有利率互換和貨幣互換。作用：一是規避利率波動的風險，二是交易雙方利用自身在不同種類利率上的比較優勢有效地降低各自的融資成本。

　　5). 期權

　　一是按權利的內容，期權分為買方期權、賣方期權;二是按履約方式，期權分為美式期權、歐式期權;三是按執行價格，期權分為價內期權、評價期權、價外期權。

　　期權費由期權的內在價值和時間價值兩部分組成：

　　內在價值是指在期權的存續期間，將期權履約執行所能獲得的收益或利潤。

　　時間價值是指期權價值高于其內在價值的部分。

　　影響期權價值的主要因素：

　　一是標的資產的市場價格和期權的執行價格;二是期權的到期期限;三是波動率;四是貨幣利率
3. 資產分類

　　1.交易賬戶和銀行賬戶

　　銀行的表內外資產可分為銀行賬戶資產和交易賬戶資產兩大類。交易賬戶記錄的是銀行為了交易或規避交易賬戶其他項目的風險而持有的可以自由交易的金融工具和商品頭寸。

　　4.基本概念

　　1. 名義價值、市場價值、公允價值、市值重估

　　(1)名義價值

　　名義價值通常是指金融資產根據歷史成本所反映的賬面價值。

　　(2)市場價值

　　(3)公允價值

　　公允價值為交易雙方在公平交易中可接受的資產或債券價值。公允價值的計量方式有四種：一是直接使用可獲得的市場價格;二是如不能獲得市場價格，則應使用 公認的模型估算市場價格;三是實際支付價格(無依據證明其不具有代表性);四是允許使用企業特定的數據，該數據應能被合理估算，并且與市場預期不沖突。

　　在大多數情況下，市場價值可以代表公允價值。

　　(4)市值重估

　　市值重估是指對交易賬戶頭寸重新估算其市場價值。商業銀行應當對交易賬戶頭寸按市值每日至少重估一次價值。

　　①盯市

　　②盯模

　　2). 敞口

　　敞口就是風險暴露，即銀行所持有的各類風險性資產余額。

　　(1)單幣種敞口頭寸是指每種貨幣的即期凈敞口頭寸、遠期凈敞口頭寸以及調整后的期權頭寸之和，反映單一貨幣的外匯風險。

　　①即期凈敞口頭寸。即期凈敞口頭寸是指計入資產負債表內的業務所形成的敞口頭寸，等于表內的即　　期資產減去即期負債。

　　②遠期凈敞口頭寸。遠期凈敞口頭寸主要是指買賣遠期合約而形成的敞口頭寸，其數量等于買入的遠期合約頭寸減去賣出的遠期合約頭寸。

　　③期權敞口頭寸。持有期權的敞口頭寸等于銀行因持有期權而可能需要買入或賣出的每種外匯的總額。

　　④其他敞口頭寸，如以外幣計值的擔保業務和類似的承諾等，如果可能被動使用，又是不可撤銷的，就應當記入外匯敞口頭寸。

　　加總上述四項要素，便得到單一貨幣敞口頭寸。如果某種外匯的敞口頭寸為正值，則說明機構在該幣種上　　處于多頭;如果某種外匯的敞口頭寸為負值，則說明機構在該幣種上處于空頭。

　　(2)總敞口頭寸

　　一是累計總敞口頭寸法。累計總敞口頭寸等于所有外幣的多頭與空頭的總和。這種計量方法比較保守。

　　二是凈總敞口頭寸法。凈總敞口頭寸等于所有外幣多頭總額與空頭總額之差。這種計量方法較為激進。

　　三是短邊法。首先，分別加總每種外匯的多頭和空頭(分別稱為凈多頭頭寸之和與凈空頭頭寸之和);其次，比較兩個總數;最后，把較大的一個總數作為銀行的總敞口頭寸。短邊法的優點在于既考慮到多頭與空頭同時存在風險，又考慮到它們之間的抵補效應。

　　3).久期

　　(1)久期概述

　　久期(也稱持續期)是對金融工具的利率敏感程度或利率彈性的直接衡量。久期的另一種解釋是，以未來收益的現值為權數計算的現金流平均到期時間，用以衡量金融工具的到期時間。

　　從經濟含義上，久期是固定收入金融工具現金流的加權平均時間，也可以理解為金融工具各期現

　　(2)久期缺口

　　銀行可以使用久期缺口來測量其資產負債的利率風險。久期缺口是資產加權平均久期與負債加權平均久期和資產負債率乘積的差額，即：