第五例P2P平臺融資敲定 資本青睞行業龍頭

　　2013年下半年，仍處在多事之秋的P2P網貸，卻連續獲得PE/VC的青睞。

　　近日本報記者從愛投資CEO王博處獨家獲悉，已經有近30家VC與之談過合作，目前已基本談定投資，A輪融資開啟在即。而就在去年11月，愛投資的直接競爭對手有利網剛從軟銀中國獲得A輪融資1000萬美元。

　　據非官方數據統計，國內已有近千家P2P平臺。但從目前的公開信息來看，其中僅宜信、拍拍貸、點融網、有利網這4家獲得了PE/VC的投資。

　　值得注意的是，前述四家獲得投資的平臺模式各不相同。伴隨著去年10月的P2P倒閉潮，有利網和愛投資這類通道化業務平臺逐漸引起注意，進而同宜信代表的物理網點小貸模式、拍拍貸代表的純線上銷售和資信審核模式、點融網和開鑫貸為代表的同國有金融機構合作模式形成了目前P2P行業的四個主要方向。

　　與此同時，同創偉業、松禾資本、達晨創投等也已經看了多家P2P平臺，但遲遲未敲定投資。

　　5家平臺4種模式

　　細數國內獲得VC投資的P2P平臺，首個案例是至今仍備受爭議的宜信。2010年5月，凱鵬華盈500萬美元投資宜信，距宜信成立的2006年已有5年時間。次年5月，凱鵬華盈、IDG資本、摩根士丹利聯合參投宜信A輪融資3000萬美元。

　　眾所周知，宜信具有大量的線下物理網點和業務員，銷售和授信審核均主要放在線下完成。

　　相比之下，此后不久紅杉中國投資拍拍貸規模要小得多。2012年9月，紅杉中國456萬美元投資上海拍拍貸，占股28.5%。拍拍貸是中國第一個P2P網貸平臺，也是唯一至今仍堅持純線上授信審核的平臺。

　　2013年5月和10月，東方資產管理公司股權投資部、北極光創投分別投資點融網，金額也在數百萬美元級別。而點融網的最引人注目的正是其與東方資產管理公司的合作關系，但具體合作內容至今無人知曉。

　　僅僅一個月后，有利網獲得軟銀中國A輪投資1000萬美元。該平臺2013年2月才正式上線，但目前累計交易量已超3.8億。有利網自身并不尋找項目，而是同小貸、擔保公司合作，為其項目提供融資支持，這些機構則為項目提供全額本息擔保。

　　不難發現，已經獲得投資的四個平臺經營模式各不相同。而前述即將完成A輪融資的愛投資，則與有利網相似，都同擔保機構、小貸公司合作，為它們發現的項目提供融資通道。由于這一模式采用的是資金直接轉入借款人賬戶、息差收入平臺和小貸公司分成的方式，因此可以將項目從小貸公司“表內”轉出，實質上突破了其不能超過資本金1.5倍放貸的杠桿限制。

　　對此，上海某P2P平臺副總裁認為，國內P2P行業的幾種出路已經趨于固定，其中拍拍貸8年的數據積累，其風險評估模型很難復制。因此，包括其自身在內的大部分平臺走的都是宜信路線。而通道化業務出現最晚，因其對平臺風控能力要求較低、擴張速度快，眼下是行業的熱點。至于同現有傳統金融機構的合作，他認為可遇不可求，一旦成功既可以增強平臺的專業能力，又可以給保持平臺業務的合規性帶來極大益處。

　　PE/VC“看多投少”

　　在P2P網貸出現的前7年中只有兩個平臺獲得投資，而2013年10月以來PE/VC進入這一行業的速度明顯加快。

　　對此，凱鵬華盈主管合伙人周煒認為，對于P2P行業，雖然存在大量濫竽充數的平臺，但對于規模較大、模式較為成熟的平臺而言，政策監管風險在變小。“整體看好互聯網金融，因為金融行業很大，成長性很好，還是很值得投資的。”

　　“當初投資時，互聯網金融的概念都還沒有熱起來。”周煒稱，剛開始投資宜信的時候，覺得政策監管風險很大，但宜信設計了很多方法部分規避監管風險。而談及為何在此后的幾年內并未繼續投資其他平臺，周煒透露凱鵬華盈在P2P平臺的投資遵循的是選定行業、只投領頭羊的邏輯。

　　與周煒不同，紅杉中國合伙人周逵曾闡述投資拍拍貸的原因時稱，金融服務一直是紅杉感興趣的行業，因為在金融核心牌照受管制的情況下，VC并沒有那么好的投資機會，所以對一些外圍的金融服務企業就會特別關注。

　　紅杉是典型的早期投資，在細分行業發掘商業潛力模式，加上不錯的團隊，可能就會決定投資。實際上，除拍拍貸以外，還有多家平臺曾向21世紀經濟報道記者透露紅杉曾經對其進行過考察，有可能并不準備僅僅押寶在拍拍貸這一家。

　　與紅杉相似的是，談及是否會投資其他P2P平臺，軟銀中國一位高層人士表示“還有空間”。

　　同創偉業董事總經理王維則認為，P2P不是互聯網金融發展的主脈絡，將來會出現幾個巨頭有投資機會，但八成以上的平臺會倒閉。

　　傳統的金融機構同樣有動力探索互聯網產品，而且在人才、支付、風控等方面有長期的經驗。而目前平臺資金來源相對分散，投資群體更關注收益忠誠度不高，也對能提供持續穩定收益的資管團隊提出了更高的要求。

　　“更看好互聯網金融中一些跨行業領域的投資機會，比如金融、消費、互聯網、大數據、云計算、云存儲等互相交匯的領域內，會有一些細分領域可能是給巨頭提供上下游服務，市場規模不大，但是足夠養活幾家甚至一批中小企業。”王維稱。

　　松禾資本也看了很多P2P平臺，但是還沒有投資。其華北區總經理湯旭東解釋，今年包括P2P的互聯網金融有過熱，門檻不高，未來一些較大的平臺可能有投資機會。看重風控能力強、能有效控制法律風險、偏穩健的平臺，最好團隊能有金融、IT綜合背景。

　　除此以外，作為接受投資的一方，愛投資CEO王博看重VC是否有互聯網用戶流量、金融資源兩方面優勢，能否給平臺提供較好的投后服務。就像凱鵬華盈投資宜信后，已派駐董事進入董事會，并幫忙引薦一些國外金融機構進行合作，主動介入風險管理等。