從奇貨可居到燙手山芋 城市商業銀行股權屢現折價轉讓

        昨日，平高集團有限公司(下稱“平高集團”)在上海聯合產權交易所掛牌轉讓持有的平頂山銀行356萬股，掛牌價為504.2萬元，約合1.42元/股。

　　數據顯示，截至今年6月底，平頂山銀行總股本為13.36億股，所有者權益為22.88億元，每股凈資產約1.71元。這一價格相較于平頂山銀行今年6月底的每股凈資產，折價達0.29元，折價率達到17%左右。此次轉讓的356萬股占平頂山銀行總股本的0.27%。

　　平高集團為國家電網子公司，目前國家電網參股的各類金融機構已達十余家。而平高集團亦為受讓方設置了多個限制性條件，要求受讓方必須符合“兩參或一控”的監管要求，核心主業不突出且經營范圍涉及行業過多、地方政府融資平臺公司均不能參與受讓。

　　幾乎是一轉眼時間里，未上市城商行的股權，經歷了從奇貨可居到燙手山芋的輪回。

　　此前，匯豐控股宣布，將出售所持上海銀行8%股份，價格為36.29億港元，已低于上海銀行去年底每股凈資產的價格。就在此前不久，上海銀行小股東也以低價轉讓所持股份。11月份以來，貴陽銀行、吉林銀行等多家城商行股權被股東折價轉讓。

　　而與此同時，一些具有地緣優勢的城商行逐漸受到投資者的青睞。在折價轉讓吉林銀行和成都農商行股權后，新湖中寶(600208.SH)卻大舉入股溫州銀行，并于近日與該行簽訂戰略合作協議，利用其資源為溫州銀行發展鋪路。

　　城商行股權屢現折價轉讓

　　據公開消息，匯豐控股此次轉讓上海銀行股份，作價36.29億港元，目前其持有上海銀行3.387億股，轉讓價約合10.7港元/股，而昨日港元對人民幣中間價為0.783元，約合人民幣僅8.378元/股。截至2012年底，上海銀行每股凈資產為9.91元。據此計算，匯豐控股此次轉讓上海銀行股份，折價達1.532元，折價率近15.5%。

　　不過，截至目前，匯豐控股尚未正式宣布轉讓價格。但在此前，已有小股東在產權交易平臺明確折價轉讓上海銀行股權。公開資料顯示，11月26日，上海群建管理咨詢有限公司在上海聯合產權交易所掛牌轉讓持有的上海銀行55.82萬股(占比0.013%)，掛牌價僅為558.1萬元，僅比該行2012年每股凈資產高出0.09元。

　　實際上，今年以來，隨著轉讓數量的增加，城商行股份被折價轉讓的例子屢見不鮮，吉林銀行、貴陽銀行等多家城商行，均有股東折價轉讓所持股份。

　　根據上海聯合產權交易所公告，就在上海銀行上述股權掛牌轉讓次日，南通鑫乾資產管理公司也在同一地點，公開轉讓所持貴陽銀行600萬股，掛牌價2386萬元，約合3.97元/股。數據顯示，截至今年9月底，貴陽銀行凈利潤為14.34億元，每股收益率和每股凈資產分別為0.8元、4.32元。據此計算，其股份轉讓折價率超過8%。

　　而新湖中寶今年轉讓成都農商行和吉林銀行股份，也均為折價轉讓。公告顯示，其全資子公司浙江允升集團以協議定價的方式，以2.1億元的價格，將持有的1億股吉林銀行股份轉讓給上海港航投資有限公司(下稱“上海港航”)。而截至今年6月底，吉林銀行每股凈資產為2.17元。

　　在折價轉讓股份的城商行中亦不乏優質資產。如吉林銀行，作為省內唯一的城商行，該行一直是當地政府重點扶持對象，截至今年6月底，該行總資產為2356.89億元，凈利潤為14.68億元，而其去年全年的凈利潤達21億元。

　　特色城商行仍受青睞

　　就在匯豐控股“甩賣”上海銀行股份之前，上港集團宣布斥資46億元入股上海銀行。11月11日，上海銀行召開股東大會，決定定向發行4.7億股，將總股本從42.34億股增加至47.04億股;并在未來三年發行不超過150億元二級資本債。截至目前，上港集團尚未披露此次認購價格。

　　在此次認購上海銀行股權之前，上港集團已經投資多家上市銀行，并獲得不菲收益。半年報顯示，上港集團持有招商銀行、交通銀行和光大銀行三家銀行股份，初始投資額分別為1.71億元、1779萬元、3082萬元，其中所持招行股份當時市值為12.19億元，收益高達7倍，其對交行和光大銀行的投資價值亦已翻倍。

　　據半年報，在此之前，上港集團已經持有上海銀行股份，但投資額僅為683.25萬元，此外還持有廣發銀行部分股份，投資額也只有3948.84萬元。此外，根據公開信息，從新湖中寶手中受讓吉林銀行股權的上海港航，亦是上港集團子公司。

　　但相較于此次認購上海銀行，上述投資無疑是“小巫見大巫”。此次認購上海銀行的46億元資金，相當于其今年前三個季度凈利潤的115%。

　　不過，上港集團此番入股上海銀行似乎并非只是財務投資。按照2012年底上海銀行每股凈資產9.91元計算，上港集團此次可以認購該行逾4.6億股新增股份，交易完成后，其將進入上海銀行前五大股東行列。

　　而作為全國第二大城商行，上海銀行不僅擁有超過8000億元的資產規模，而且成為唯一一家在上海自貿區成立分支機構的城商行。此外，上港集團在保稅區內的洋山保稅區也頗具優勢。

　　“全世界的自貿區已經很多了，上海自貿區要形成特色和優勢，未來一定離不開金融創新。”上海股權托管交易中心人士向《第一財經日報》記者分析。

　　和上海銀行一樣，具有地緣優勢的城商行仍受到資本青睞，新湖中寶入股溫州銀行即是如此。雖然此前轉讓的成都農商行和吉林銀行盈利能力、資產規模均優于溫州銀行，但新湖中寶持股比例較低，話語權有限。而入股溫州銀行后，其將成為持股超過15%的單一第一大股東。

　　更重要的是，溫州銀行享有金改的巨大政策優勢，而新湖中寶則擁有豐富的金融資源。12月7日，新湖中寶與溫州銀行簽訂戰略合作協議，也透露了這一點。

　　根據協議，新湖中寶將幫助溫州銀行優化公司治理模式，助其構建具有專業化和國際化眼光的董事會;推薦具有資本運作、投行、產品創新等人才，為溫州銀行培養證券、基金、信托、保險等人才提供平臺，并利用其控股的證券、期貨、保險等金融資源幫助溫州銀行整合投行業務體系、做好IPO準備等八項內容。